TMAR (taxa de retorno mínima aceitável): o que é, cálculo

A TMAR (taxa de retorno mínima aceitável) é o retorno mínimo que um investidor espera obter de um investimento, levando em consideração os riscos do investimento e o custo de oportunidade de executá-lo, em vez de outros investimentos.

Portanto, indica a taxa de benefício mínimo que um gerente de projeto considera aceitável para iniciar um projeto. Os gerentes aplicam esse conceito em uma ampla variedade de projetos para determinar se os benefícios ou riscos de um projeto excedem os de outros possíveis.

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Fonte: pixabay.com

A TMAR é geralmente determinada avaliando as oportunidades na expansão das operações, a taxa de retorno dos investimentos e outros fatores que a administração considera relevantes.

Avaliação de Investimentos

Os gerentes de negócios estão constantemente considerando fazer investimentos em novos produtos e gastos de capital. No entanto, eles devem ter uma medida que possa ajudá-los a determinar se esses novos projetos representam um uso valioso dos fundos da empresa.

A TMAR é a taxa objetiva na avaliação do investimento no projeto. Isso é possível criando um diagrama de fluxo de caixa para o projeto e movendo todas as transações nesse diagrama para o mesmo ponto no tempo, usando a TMAR como taxa de juros.

Se o valor resultante nesse ponto de ajuste for zero ou superior, o projeto prosseguirá para o próximo estágio da análise. Caso contrário, é descartado. A TMAR geralmente aumentará se houver um risco maior a ser enfrentado.

Qual é a taxa mínima de retorno aceitável?

Em engenharia econômica e de negócios, a taxa de retorno mínima aceitável é a taxa de retorno mínima de um projeto que uma empresa está disposta a aceitar antes de iniciar o projeto, dado seu risco e o custo de oportunidade de desistir de outros projetos.

A fórmula geral para a TMAR é: TMAR = valor do projeto + taxa de juros do empréstimo + taxa de inflação esperada + alterações na taxa de inflação + risco de inadimplência + risco do projeto.

Para a maioria das empresas, a TMAR é o custo médio ponderado de capital (CPPC) da empresa. Esse valor é determinado pelo valor da dívida e do patrimônio líquido no balanço patrimonial. É diferente para cada negócio.

Análise do Projeto

Os gerentes avaliam os projetos de dispêndio de capital calculando a taxa de retorno interna (TIR), comparando esses resultados com a taxa de retorno mínima aceitável, também conhecida como taxa de obstáculos.

Se o IRR exceder o TMAR, ele será aprovado. Caso contrário, é provável que a gerência rejeite o projeto.

Como exemplo, suponha que um gerente saiba que investir em um projeto conservador, como um investimento em títulos do tesouro ou outro projeto sem risco, gera uma taxa de retorno conhecida.

Um prêmio de risco também pode ser adicionado a essa taxa se a administração considerar que essa oportunidade específica envolve mais riscos do que outras oportunidades que poderiam ser buscadas com os mesmos recursos.

Ao analisar um novo projeto, o gerente pode usar essa taxa conservadora de desempenho do projeto como a TMAR. O gerente só implementará o novo projeto se seu retorno estimado exceder a TMAR em pelo menos o prêmio de risco do novo projeto.

Para que serve?

Quando um projeto é proposto, ele deve primeiro passar por uma análise preliminar para determinar se possui ou não um valor presente líquido positivo, usando a TMAR como taxa de desconto.

É mais provável que um gerente inicie um novo projeto se o TMAR exceder o nível existente em outros projetos.

Essa taxa é freqüentemente usada como sinônimo de taxa de corte, referência e custo de capital. É usado para realizar análises preliminares dos projetos propostos e geralmente aumenta quando há um risco maior.

A TMAR é uma maneira útil de avaliar se um investimento vale os riscos associados a ele. Para calcular a TMAR, diferentes aspectos da oportunidade de investimento devem ser observados, incluindo a oportunidade de expandir a operação atual e a taxa de retorno dos investimentos.

Um investimento terá êxito se a taxa de retorno real estiver acima da TMAR. Se estiver abaixo, é considerado um investimento malsucedido e, como investidor, pode tomar a decisão de se retirar do investimento.

Ferramenta de avaliação

A TMAR estabelece a velocidade com a qual o valor do dinheiro diminui com o tempo. Esse é um fator importante na determinação do período de recuperação de capital do projeto, descontando as receitas e despesas esperadas nos termos atuais.

As empresas que operam em setores com mercados mais voláteis podem usar uma taxa ligeiramente mais alta para compensar o risco e, assim, atrair investidores.

Empresas diferentes podem ter interpretações ligeiramente diferentes da TMAR. Portanto, quando uma empresa e a empresa de capital de risco discutem a adequação do investimento em um projeto, é importante que ambas as partes entendam esse termo de maneira compatível para esse fim.

Como é calculado?

Um método comum para avaliar uma TMAR é aplicar o método de fluxo de caixa descontado ao projeto, que é usado em modelos de valor presente líquido.

Taxa interna de retorno

É a taxa de desconto na qual todos os fluxos de caixa de um projeto, positivos e negativos, são equivalentes a zero. A TIR é composta por três fatores: taxa de juros, prêmio de risco e taxa de inflação.

O cálculo da TMAR de uma empresa começa com a taxa de juros de um investimento sem risco, como títulos do Tesouro dos EUA. a longo prazo.

Como os fluxos de caixa nos próximos anos não são garantidos, um prêmio de risco deve ser adicionado para considerar essa incerteza e potencial volatilidade.

Finalmente, quando a economia está passando por inflação, essa taxa também deve ser adicionada ao cálculo.

Custo médio ponderado de capital

O CPPC é determinado pelo custo de obtenção dos fundos necessários para o pagamento de um projeto. Uma empresa tem acesso a fundos se contrair uma dívida, aumentar o capital social ou usar lucros acumulados. Cada fonte de recursos tem um custo diferente.

A taxa de juros de uma dívida varia de acordo com as condições econômicas atuais e a classificação de crédito da empresa.

O custo do capital social é o desempenho exigido pelos acionistas para investir seu dinheiro nos negócios.

O CPPC é calculado multiplicando a proporção de dívida e capital pelos respectivos custos, a fim de atingir uma média ponderada.

Taxa de retorno mínima aceitável

Se um projeto tiver uma TIR que exceda a TMAR, a gerência provavelmente aprovará a continuação do investimento. No entanto, essas regras de decisão não são rígidas. Outras considerações podem alterar o TMAR.

Por exemplo, a administração pode decidir usar uma TMAR mais baixa, digamos 10%, para aprovar a compra de uma nova planta, mas exigir uma TMAR de 20% para fazer uma expansão nas instalações existentes.

Isso ocorre porque todos os projetos têm características diferentes. Alguns têm mais incerteza sobre os fluxos de caixa futuros, enquanto outros têm períodos mais curtos ou mais longos para obter o retorno do investimento.

Custo de oportunidade como TMAR

Embora o CPPC seja o ponto de referência mais usado como TMAR, não é o único. Se uma empresa tiver um orçamento ilimitado e acesso ao capital, poderá investir em qualquer projeto que simplesmente esteja em conformidade com a TMAR.

No entanto, com um orçamento limitado, o custo de oportunidade de outros projetos se torna um fator a ser considerado.

Suponha que o CPPC de uma empresa seja 12% e tenha dois projetos: um com uma TIR de 15% e o outro com uma TIR de 18%. A TIR de ambos os projetos excede a TMAR, definida pelo CPPC. Nesta base, a gerência poderia autorizar os dois projetos.

Nesse caso, a TMAR se torna a TIR mais alta dos projetos disponíveis em consideração, que é de 18%. Essa TIR representa o custo de oportunidade com o qual todos os outros projetos devem ser comparados.

Limitações

Embora a TIR e a TMAR relacionada sejam ferramentas úteis, existem algumas limitações. Por exemplo, um projeto pode ter uma TIR de 20%, mas com uma duração de fluxos de caixa de apenas três anos.

Isso pode ser comparado a outro projeto com uma TIR de 15%, mas com um fluxo de caixa que existirá por 15 anos. Que projeto a gerência deve aprovar? O uso de IRR e TMAR não ajuda muito nessa situação.

Exemplos

Uma empresa precisa de um computador de US $ 5.000.000. Para isso, a empresa vende títulos públicos a uma taxa de juros de 8%, a fim de aumentar a quantia necessária.

O “custo” para obter os US $ 5.000.000 é de 8% da taxa de juros que você precisa pagar pelos títulos. Se esta é a única atividade naquele momento, você deverá:

– A base da taxa de retorno mínima aceitável é de 8%.

– A taxa de retorno mínima aceitável será geralmente superior a 8%, mas nunca pode ser menor.

Esses 8% da TMAR podem ser modificados para cima, a fim de levar em consideração aumentos adicionais e também:

– Desempenho acima do custo.

– risco percebido.

A maioria das empresas utiliza uma TMAR de 12%, com base no fato de que o S&P 500 geralmente produz retornos anualizados na faixa de 8% a 11%.

Referências

  1. Wikipedia, a enciclopédia livre (2019). Taxa de retorno mínima aceitável. Retirado de: en.wikipedia.org.
  2. Capital (2019). Taxa de retorno mínima aceitável. Retirado de: capital.com.
  3. Jim Woodruff (2019). Como calcular o MARR. Bizfluent Retirado de: bizfluent.com.
  4. Revolvy (2019). Taxa de retorno mínima aceitável. Retirado de: revolvy.com.
  5. Equipe de An-Najah (2019). Taxa de retorno mínima aceitável. Retirado de: staff-old.najah.edu.
  6. Palavras do Investidor (2019). Taxa de retorno mínima aceitável. Retirado de: investorwords.com.

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